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L’indicateur de risque d’Ormuz passe de 92 à 88. Le niveau reste grave. La baisse est limitée parce que les volumes de brut se sont redressés depuis la date d’évaluation du 8 septembre, et parce que le week-end des 3 et 4 octobre a montré que les routes de contournement et le marché des produits ne peuvent pas soutenir cette reprise.
Le 8 septembre, l’indicateur était passé de 89 à 92. Trois faits avaient motivé ce mouvement : des attaques contre la marine marchande avec des pertes, une moyenne de dix passages de navires sur dix jours et des tirs directs sur la route de contournement de Bab al-Mandab. Il s’agissait d’une lecture du trafic, du registre des attaques et de l’assurance, et non d’une fermeture officielle. Quatre semaines plus tard, le tableau des volumes ne tient plus. Le profil de risque, lui, demeure.
Le brut circule de nouveau. Pas le diesel.
Les chiffres de Kpler publiés par CNBC le 30 septembre situent le transit de brut par le détroit d’Ormuz à une moyenne de 13,5 millions de barils par jour sur sept jours, soit le niveau de référence d’avant-guerre pour le brut passant par le détroit. Les produits atteignaient 677 000 barils par jour, contre 3,6 millions avant la guerre. Ensemble, brut et produits représentaient environ 80 pour cent de l’ancien niveau de référence d’Ormuz.
Ce n’est pas un retour complet. Le Wall Street Journal a rapporté le 29 septembre que les expéditions par le détroit et les routes de contournement se situaient juste en dessous de 80 pour cent des flux régionaux d’avant-guerre, et que les exportations de brut des grands producteurs du Moyen-Orient avaient atteint ce mois-ci près de 13 millions de barils par jour, leur plus haut niveau depuis février, lorsque la région en exportait près de 19 millions. Le 28 septembre, Kpler estimait les exportations de brut du Moyen-Orient, y compris Yanbu et Fujairah, à un peu moins de 80 pour cent du niveau d’avant-guerre. Les cartes AIS continuent de montrer une fraction de la normale, car une grande partie des navires navigue sans signal ou transborde des cargaisons dans le golfe d’Oman. Le trafic visible n’est plus la mesure pertinente.
Le score de 92 reposait sur un comptage qui ne voyait pas ces flux invisibles. Un indicateur qui reste à ce niveau surestime la perte physique de brut.
Ce qui maintient le score dans la zone grave
Trois éléments empêchent une baisse plus importante.
D’abord, les produits. Une économie ne fonctionne pas au Brent. Selon l’AIE, les exportations de diesel et de gasoil du Golfe se situaient en août à environ un quart de leur niveau d’avant-guerre. Vendredi, le G7 s’est engagé à mobiliser 100 millions de barils de réserves sur quatre mois, avec un déblocage anticipé et substantiel de diesel au cours des vingt premiers jours. C’est un amortisseur, pas un remplacement des stocks disparus depuis février. Dans son rapport de septembre, l’AIE a recensé 507 millions de barils de stocks observés en moins depuis février, dont 95 millions pour le seul mois d’août.
Puis le week-end. Samedi, l’UKMTO a signalé qu’un pétrolier transportant du brut avait été touché par un projectile inconnu à quatre milles nautiques à l’est d’Oman, puis dimanche qu’un second pétrolier avait subi des dégâts dans la salle des machines dans le détroit. L’Iran a répété que le détroit resterait fermé jusqu’à ce que les sept conditions du mémorandum d’Islamabad soient remplies. Les Houthis ont affirmé avoir attaqué une installation d’Aramco à Riyad avec des missiles et des drones. Un témoin a vu de la fumée et des flammes ; Reuters et des photographies de presse confirment l’incendie. L’Arabie saoudite et Aramco n’en ont pas confirmé la cause. Les forces gouvernementales yéménites ont frappé des cibles à Sanaa et Saada. La route de la mer Rouge redevient ainsi un front, et non une capacité de réserve.
Enfin, le marché papier. Dimanche, l’OPEP+ a maintenu ses objectifs de novembre au niveau de la production requise en septembre. Les sept pays principaux sont l’Arabie saoudite, la Russie, l’Irak, le Koweït, l’Algérie, le Kazakhstan et Oman. UBS a noté que les exportations du Golfe avaient fluctué entre 60 et 80 pour cent de la normale ces derniers mois et que la production restait nettement inférieure aux quotas. La prochaine réunion aura lieu le 1er novembre. Des quotas supplémentaires ne produisent pas de barils tant que la route reste le goulet d’étranglement.
Le Brent a clôturé vendredi à 102,25 dollars et le WTI à 91,11 dollars après l’annonce du G7. C’est environ 40 pour cent au-dessus du niveau d’avant le conflit. Le prix ne correspond pas à un détroit presque fermé. Il correspond à un système qui fonctionne loin de la normale depuis sept mois : le brut est partiellement revenu, pas le diesel, les routes de contournement peuvent être frappées et la diplomatie est bloquée.
Les quatre composantes
L’activité maritime, pondérée à 30 pour cent, baisse par rapport au 8 septembre. Le comptage PortWatch de trois passages le 23 août est dépassé comme référence. La tendance est à la reprise du brut, pas des produits, ni d’un trafic sûr. Le niveau reste grave.
L’assurance des pétroliers, 25 pour cent, reste au niveau grave. Deux frappes signalées par l’UKMTO en un seul week-end entraînent une réévaluation de la prime pour la flotte, même si un signalement de mine datant de septembre reste non confirmé. Ce signalement ne doit pas être présenté comme un fait dans l’évaluation.
Les tensions diplomatiques, 25 pour cent, restent au niveau grave. La proposition de réouverture a été rejetée fin septembre. Téhéran maintient ses conditions. Un porte-avions américain supplémentaire était déjà en route avant le week-end.
La capacité de réserve, 20 pour cent, reste au niveau grave. L’oléoduc Est-Ouest a été testé ce mois-ci après de précédents tirs sur le système de la mer Rouge ; les volumes y restent limités. Le déblocage du G7 est inférieur aux stocks disparus depuis février. Un baril au mauvais endroit n’est pas du diesel à la pompe.
Ce qui fera ensuite évoluer l’indicateur
À la hausse, vers 92 ou davantage : une frappe de mine confirmée, ou la mise hors service de l’oléoduc Est-Ouest et de Bab al-Mandab au cours de la même semaine. À la baisse, sous 88 : une semaine sans frappe et un flux de produits qui se redresse avec le brut, pas seulement un comptage de brut plus élevé. Jusqu’à ce que l’un de ces deux événements se produise, le score reste à 88. Grave, mais plus au plancher de septembre.
Sources
- Reuters, 4 octobre 2026, décision de l’OPEP+
- CNBC, 2 octobre 2026, déblocage du G7 et clôture du vendredi Brent 102,25 / WTI 91,11
- CNBC, 4 octobre 2026, frappes signalées par l’UKMTO et revendication houthie
- CNBC, 30 septembre 2026, données de transit de Kpler
- Wall Street Journal, 29 septembre 2026, exportations régionales
- Point presse de Kpler, 28 septembre 2026
- IEA Oil Market Report, septembre 2026
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